Investment

在別人沮喪拋售時買進、在別人興奮搶買時賣出，全都需要最大的勇氣，但也會提供最豐厚的獲利。 「低買高賣」是句古老名言，但是迷失在市場周期的投資人常常做出相反的舉動。適當的作法應該是採取反向行為： ...

渴望赚得更多、恐惧错失机会、好与其他人比较的个性、群体的影响和成功投资的梦想，这些因素几乎都普遍存在。因此，他们对大多数投资人和市场都有深远的集体影响，结果就是出现错误，而这些错误频繁、普遍，还会重复发生。 ...

尤其在多頭行情時，常會聽到很多人說：「高風險的投資會帶來更高的收益。如果你想要賺更多的錢，那就去承擔更高的風險。」事實上不可能靠著高風險投資帶來高收益，為什麼呢？答案很簡單，如果高風險投資可以可靠的創造高收益，那他們的風險就不高！ ...

最好在股票崩盤時接手那些不管價格多少都要被迫賣出的股票，沒有什麼比這更好的事了，我們最好的交易中，有不少都是因為這個理由。不過，我們還有兩個觀察： 你無法依靠著只是從強制賣家手中買進股票，或是把股票賣給強制買家為生，他們不會總是出現在市場上，只在極端的危機和泡沫的罕見時刻才會現身。 在我們的世界中，從強制賣家買進股票是最好的事，那麼最糟的事就是淪為強制賣家。這意思是指安排好你的財務很重要，你要確保在最艱困的時刻都能持有股票，不用被迫賣出。這既需要長期資金，也要有強大的心理素質。 ...

我們在個體經濟學的基礎課程上學到，需求曲線會向右下傾斜，隨著價格提高，需求量會減少。換句話說，在高價時，需求量比較少，低價時，需求量比較多。這很合理，這也就是為什麼商店在特價時的業績會比較好。 雖然很多地方都如此運作，但在投資界卻遠遠不是如此。在這裡，很多人會在價格上漲時更愛買進的投資標的，因為他們覺得這證實了他們做的決策；而在價格下跌時，他們會比較不喜歡買進的投資標的，因為他們開始懷疑當初的買進決定。 ...

對價值投資人來說，「資產」並不是因為有吸引力（或是其他人發現它有吸引力）而短期投資的概念。資產是一個有形的物體，應該有明確的實質價值，如果能用低於實質價值的價格買到，就應該考慮買進。因此，聰明的投資應該建立在對實質價值的估計上，這些估計必須以可用的訊息為基礎，嚴謹地計算出來。 (喬) 〈最重要的事〉（THE MOST IMPORTANT THING）

效率市場理論背後有哪些假設 有很多努力研究的投資人。 他們聰明、勤奮、客觀、積極，而且準備充分。 他們都能取得可用的資訊，且取得管道大致相同。 他們都能買進、賣出或放空（也就是打賭會下跌）所有資產。 因為有這些理由，效率市場假說認為，可用的資訊會順利而有效整合到價格中，在價格與價值不符時進行調整，消除其中的差異。 ...

投資思考必須與眾不同 維持平均報酬以上所需要的卓越洞察力、直覺、價值觀念，以及對市場心理面的了解。想要做到這一點，就需要第二層思考。 做對事情也許是成功投資的必要條件，但不會是充分條件。你必須比其他人做對更多事，這意味著，你的思考方式必須與眾不同。 ...

市场最有价值的时候，是没有人想买股票的时候，而不是你身边扫地的阿姨都能向你讲出某只股票会涨到多高价格的时候。一次次股市牛熊转换的历史告诉我们，当市场中每一个人都在避免购买这些资产的时候，往往是股票价格最低的时候。如果把眼光放得长远些，股市低迷恰恰是价值投资者选好股的机会。所以你要懂得在人声鼎沸时离场，在一片黑暗时进场，这才是真正的高抛低吸。 ...

最近读了 《Enough_ True Measures of Money, Business, and Life》 by John C. Bogle ，让我对市场的本质有了更深刻的理解。与其说是技术分析和频繁交易，不如说是对企业价值的长期坚守。我想把这些思考整理一下，方便日后回顾，也希望能给正在投资路上探索的朋友一些启发。 ...

两个月前做了一次操作 第一次有意识的投机操作 ， 在一个月前我还进行了一次狡辩 现在看来这是一次完全失败的投机。我收获了一些教训： 投机是一个负和游戏 因为交易成本的存在。 无论你分析得多么有道理，投机必定失败 在这个股票市场，比你聪明，比你判断力强的人多了去了，你是在与上亿股民做对手盘。这不是三人行必有我师的问题了，这是亿人同台，比你傻的多了去了，但是比你强的人也数以万计。如果你投机，你就只是别人的利润 ...

你並非無堅不摧。要是你承認運氣帶給你成功， 與失敗打交道的訣竅在於，採用一種即使做成爛投資、搞砸財務目標，也不致於擊潰你的方式來安排你的財務生活，這樣你就能撐下去，直到幸運女神上門。 ...

市场暴跌不是你应该避免的事情 市场暴跌是为了获取市场收益而必须付出的成本，你绝对不应该尝试逃避他。你也不可能逃避他，如果你想要作弊，那么你还会因此而受到严厉的惩罚。你会在低点失去很多的优质资产。 ...

非常感谢你进一步的阐述！你强调了过去的投资成就带给你的满足感，以及“避免生活方式升级”这一理念在你心中的根深蒂固，这让我能更精准地理解你的迷茫。 ...

财富的唯一正常来源只能是生产 然绝大多数人失败的核心原因，并不是不从事生产，也不是从不积累，而是因为都没做到时间足够久的积累，所以钱的金额不够大，因此才没有获得或者掌握真正的财富。 ...

股票市场是一个强大的财富积累工具，你应该投资于它。但请记住，市场和你的股票价值有时会大幅下跌。这是绝对正常且可以预期的。当这种情况发生时，请忽略这些下跌，并买入更多股票。这会比你想象的要困难得多。你周围的每个人都会恐慌。新闻媒体会大声喊着“卖！卖！卖！”

在我的投资历程中，我逐渐信任标准普尔500指数（S&P 500），并将其视为我财富储存的核心。通过理解美国宪法、自由社会以及其背后强大的军事力量，我坚信S&P 500代表了世界上最强大的企业和最稳定的经济体。以下是我做出这一决定的原因以及背后的思考逻辑： ...

市场只相当于一个中等智商的人 作为交易市场中的一分子，你不大可能在最高点卖出，也很难在最低点买入…… 为什么呢？理由很清楚也很简单： 人就会冲动，情绪化 最高点和最低点，都是因为一小部分交易者的“冲动”造成的…… ...

频次才是决定一切的根本因素 短期来看是投票机，长期来看是称重机 交易频次越高，交易越是接近零和游戏 频繁交易的结果就是交易手续费累积，累积到吞噬你的所有利润和本金。 越是短期的预测，越接近于抛硬币； 越是长期的预测，越容易接近真实的逻辑推断…… ...

入场资金枯竭 交易市场里有很多特别气人的定律，比如： 一旦你需要用钱的时候，市场就会大跌！ 看起来没有逻辑支持，所以你可以暂时不信，但你一定会体会到这个定律的魔力。 对所有新手来说，这个定律几乎永恒不变： 你一买，它就开始跌； 你一卖，它就开始涨…… 为什么会出现这种吊诡的情况呢？因为，每一次行情结束的根本原因是入场资金枯竭。换言之，当连街边卖茶叶蛋的大妈都在讨论股票的时候，那么股市的“入场资金”已经到了枯竭边缘……你想啊，连你这个八竿子打不着的人都知道了，要冲进来赚钱的时候，那交易市场的行情是不是到头了？ ...