5月22日，监管靴子重重落下。证监会宣布没收老虎、富途、长桥三家券商的境内外全部非法所得。这不仅仅是一纸罚单，更是一个时代的终结。

这一事件，再次验证了那个定律普通人不可能三角：普通人、有好处、不排队。

底层逻辑

在很多人看来这是合规整治，但我认为更深层的动机在于外汇管理与宏观调控：

  1. 今年RMB汇率一直在上升，从7.3到了6.7 ，同样的RMB能换到更多美金，这种升值导致更多的资金出逃。
  2. 这两年美股上涨比较厉害，越来越多的人开始吹美股,以至于骆驼祥子这样的人都炒每股去了。
  3. 猛烈上涨的汇率导致出口受损，所以必须扭转这种状态,先封堵出逃路线，然后控制RMB贬值

两个预判

  • 人民币贬值预期： 随着通道封堵完成，人民币汇率大概率会开启降温模式，逐步回到7.0以上，甚至触及7.2区间。
  • 场内QDII的“溢价时代”： 既然直接出海的路被焊死了，境内投资者合规配置全球资产的唯一窗口就只剩下QDII。在额度高度稀缺的背景下，目前1%~4%的场内溢价只是开始。未来半年，场内QDII的溢价率极有可能常态化维持在5%~8%。

结语

市场是检验真理的唯一标准。当优秀资产消失，我们只能支付更高的溢价去抢剩下的资产。