我們這個世界會有周期變化，基本上是因為有人類參與，機械的東西可以直線發展，時間可以持續向前，因此擁有足夠動力的機器也可以不斷前進。但是歷史和經濟等領域要進步，靠的是人類，當有人類參與，結果就會有變動和周期更替，我認為，主要的理由是一般人有情緒，反覆無常，而且既不堅定也不客觀。

  • 法則一：多數事物都有周期。
  • 法則二：在其他人忘記法則一時，就是產生獲利和虧損最大的機會。

當一般人感覺事情的進展很好、對未來抱持樂觀時，他們的行為就會大受影響。他們會花得多、存得少。他們會借錢來享樂，或是借錢來提高潛在獲利，即使這樣會讓財務狀況變得更不穩定（當然，在樂觀的時候，投資人會忘掉「不穩定」這個概念）。而且他們還會願意為了現在的價值或一部分的未來付出更多。

每隔一段時間，當上升趨勢和下降趨勢持續了很久，以及（或是）達到極端時，就會有人開始說「這次不一樣」。他們引用地緣政治、制度、技術或行為的改變，認為這已經使得「舊規則」不再有效。他們推斷近期的趨勢，做出投資決定。然而結果卻顯示舊規則仍舊有效，周期重新開始。最終，樹木不會直直穿過天際，很少東西的價值會降到零，大部分的現象都有周期變化。

我們的結論是，在大多數的時間裡，未來看起來和過去很類似，既有上升周期，也有下降周期。要說事情會轉好的最佳時機，就是當市場下挫，每個人想用極便宜的價格賣出東西的時候。而當市場達到新高水準，提出過去從未證實的正面合理化說法的時候，那就危險了。過去曾經發生這種事，未來還會再次發生。