最好在股票崩盤時接手那些不管價格多少都要被迫賣出的股票，沒有什麼比這更好的事了，我們最好的交易中，有不少都是因為這個理由。不過，我們還有兩個觀察： 你無法依靠著只是從強制賣家手中買進股票，或是把股票賣給強制買家為生，他們不會總是出現在市場上，只在極端的危機和泡沫的罕見時刻才會現身。 在我們的世界中，從強制賣家買進股票是最好的事，那麼最糟的事就是淪為強制賣家。這意思是指安排好你的財務很重要，你要確保在最艱困的時刻都能持有股票，不用被迫賣出。這既需要長期資金，也要有強大的心理素質。

在泡沫時期，投資人對市場動能的癡迷會蓋過價值和公平價格的任何概念，貪婪（加上在旁邊看著其他人輕鬆賺錢的內心痛苦）會消去原本該有的小心謹慎。

##「普遍相信沒有風險」就是很少見的高風險 在多頭市場，尤其是多頭行情持續一段時間之後，投資人往往會說：「風險是我的朋友，因為承擔愈多風險，報酬就會愈高，所以拜託給我更多的風險。」 實情是，風險容忍度與成功投資完全對立，當投資人不害怕風險，他們會在不要求補償報酬的情況下接受風險……而且風險補償的報酬就會消失。

風險產生的一個主要因素是相信風險很低

「不管什麼價錢我都不會買進，每個人都知道這個風險太大了。」在生活中我聽到很多這樣的話，而我也因此參與隨之而來最好的投資機會……

我深信，投資風險最常發生在最不容易察覺的地方，反之亦然：

當每個人都相信某個東西高風險的時候，他們不願意購買的意願通常會讓價格降低到沒有風險的水準。普遍悲觀的意見能使它成為風險最低的東西，因為價格中所有樂觀因素都被消除了。 當然，正如漂亮五十投資人的經歷證明，當每個人都相信某個東西沒有風險的時候，就會拉抬價格到有巨大風險的地步。沒有風險值得恐懼，也就沒有提供或要求為了承擔風險而得到的報酬，也就是沒有「風險溢酬」。這會使最受推崇的東西變成風險最大的東西。