2024 年 9 月 24 日，央行召开新闻发布会，宣布了新一轮经济刺激计划，计划向股市注入约 3000 亿元，并表示未来将继续追加资金。整体来看，这一策略似乎颇有章法，通过推高股市，意在引导居民直接进入金融市场投资。这一措施在短期内可能吸引大量资金流入市场，带来短期的繁荣。然而，效果的持久性存疑。

经济刺激背后的动机

为何此时推出新一轮刺激政策？我认为，主要原因是经济状况持续恶化，5%的 GDP 增长目标今年恐怕难以实现，政府此举似乎是在进行最后一搏。

随着大量资金进入股市，市场的确可能迎来一波上涨行情。当前 A 股市场的整体资金量并不大，因此，这笔巨额资金确实可以在短期内推高股市。然而，能维持多久则取决于后续政策的力度和决策者的坚定程度。

长期经济基本面仍存挑战

尽管短期内股市可能会走高，但从长期来看，经济基本面并未发生根本变化，具体问题仍然存在：

  • 企业利润率持续下降
  • 失业率未见显著改善
  • 房地产市场的“只涨不跌”神话破灭
  • 负债累累的房奴对再加杠杆兴趣不大

从经济学角度来看，当经济体面临衰退时，降息通常被视为刺激市场活力的有效手段，有助于促进经济增长。然而，降息的有效性依赖于企业和个人愿意以低息借贷并进行投资。当企业利润微薄、个人面临失业风险时，即使借贷成本下降，也很少有人愿意增加债务，这正是所谓的“资产负债表衰退”。

消费与投资预期的转变

目前，萧条的迹象已经显现，主要体现在人们对未来的预期发生了改变。许多人不再指望升职加薪，这种预期变化直接导致了消费和投资的收缩。

房地产，作为中国经济的核心支柱，我认为这一轮刺激难以重新拉动其增长。原因在于市场预期已经发生了深刻转变，泡沫的破裂已经成为现实。

房地产市场的变化

过去，人们愿意倾尽“六个钱包”加杠杆购房，并非因为住房是刚需。除了基本生活需要，几乎没有什么是绝对的刚需。当时，房子具有强烈的金融属性，人们普遍认为房价将继续上涨，投资房地产能带来丰厚回报。因此，他们认为购房不仅不是负债，反而是一种稳赚不赔的投资。从历史数据来看，全国平均房价从每平方米 500 元上涨至 2 万元，过去的投资确实获得了回报。然而，当前的市场逻辑已经发生根本性转变。

结论

综上所述，我认为本轮经济刺激政策的效果将十分有限。房地产市场仍将低迷，股市在经历短暂的狂欢后，可能会迅速回归平静，指数或将重新跌破 3000 点。经济的长期挑战依旧存在，而这次刺激恐难以从根本上扭转局势。